سبع خطوات للبنك المركزي الياباني للسيطرة على الأسواق المتقلبة
ساهمت التغييرات الأكثر أهمية في سياسة بنك اليابان في التحفيز النقدي الهائل في عامين في مضاعفة الحياة في سوق السندات الحكومية. وقال حاكم البنك المركزي الياباني هاروهيكو كورودا إن البنك المركزي سيسمح بتداول العائد القياسي لعشر سنوات على نطاق أوسع قليلاً ، وتعهد بإبقاء المعدلات عند مستويات منخفضة للغاية "لفترة ممتدة". ولم يوافق الاقتصاديون على ما إذا كان بنك اليابان قد عزز من تحفيز أو اتخذ خطوة صغيرة تجاه تفكيكه. في الوقت الذي تتحرك فيه البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا بعيداً عن سياسات عصر الأزمة ، يتساءل المستثمرون عن المدة التي سيستمر فيها بنك اليابان في برنامج التحفيز الخاص به ، وكيف يمكن أن تستمر العائدات المرتفعة في هذه الأثناء.
1. لماذا تتأرجح عائدات السندات اليابانية بشكل هائل؟
بدأت العائدات في الارتفاع في يوليو استجابة لتقارير إخبارية بأن صانعي السياسة في بنك اليابان يناقشون اتخاذ خطوات لمعالجة بعض الآثار الجانبية لبرنامج التحفيز البالغ خمس سنوات ، مثل تقويض ربحية البنوك وتشويه أسواق السندات. في 31 يوليو ، وأكد بنك اليابان أن العائد القياسي لعشر سنوات سيسمح له بالتحرك صعودا وهبوطا بشكل أكثر حرية. وقال كورودا إن نطاق التداول السابق - الذي يفترض أن يكون السوق 0.1 نقطة مئوية على جانبي 0٪ - سيسمح له بالتضاعف تقريبًا. عندما استوعب السوق الإشارات المتضاربة ، انخفض العائد الأكبر خلال ما يقرب من عامين، وارتد الزوج بعد يومين إلى أعلى مستوى خلال 18 شهر عند 0.145 ، قبل أن يقوم البنك المركزي بشراء السندات بشكل غير متوقع في ما يسمى بعملية شراء خاصة ، مما دفع العائد إلى 0.115٪.
2. لماذا فعل بنك اليابان ذلك؟
كانت عملية السوق المفاجئة بعد يومين من اجتماع السياسة - وثلاثة عروض شراء غير محدودة في الأيام التي سبقتها - تهدف إلى خنق الزيادة السريعة في العائدات. من المرجح أن تؤدي أي قفزات حادة إضافية في العائد على المدى الطويل إلى مزيد من الإجراءات من بنك اليابان. وأوضح نائب حاكم الولاية ماسايوشي أماميا أن البنك المركزي لن يتسامح مع سباق نحو 0.2 في المائة.
3. لماذا يتم شراء سندات بنك اليابان في المقام الأول؟
لإنقاذ اليابان من عقدين من الضغوط الانكماشية. في البداية ، كان جوهر برنامج التحفيز في كورودا هو شراء سندات حكومية بمئات المليارات من الدولارات سنوياً. وكان الهدف هو دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض ودفع الشركات والأسر إلى استثمارات أكثر مخاطرة. وكان من المتوقع أن يحفز هذا النشاط الاقتصادي ويرفع الأسعار ، بهدف الوصول إلى التضخم بنسبة 2 في المائة والنمو الاقتصادي المستدام. في حين تم إحراز تقدم ، تظل الأهداف بعيدة المنال.
4. ما الذي حدث لتلك المشتريات بمرور الوقت؟
رسميا ، لا يزال هدف بنك اليابان المركزي بتوسيع احتياطياته من JGB بمقدار 80 تريليون ين (718 مليار دولار) سنوياً. في الواقع ، انخفض سعر مشترياتها إلى ما فوق نصف تلك السرعة. وقد تسارع هذا الانخفاض منذ أن حول البنك المركزي التركيز الأساسي لحافز للتحكم في أسعار الفائدة في سبتمبر 2016. وكان الأساس المنطقي لهذا التغيير هو سياسة الاستدامة.
5. هل بنك اليابان يتراجع بشكل فعال؟
من المؤكد أن شراء السندات قد انخفض ، مما أدى إلى تكهنات بأنها ستخفض هدف 80 تريليون ين ، وهو معدل يعتبر غير مستدام على نطاق واسع. ومع ذلك ، ففي ظل التحكم في منحنى العائد ، قال بنك اليابان إنه سيشتري فقط العديد من السندات التي يحتاج إليها للحفاظ على عائد العشر سنوات عند هدفه ، وقد حقق ذلك. وقال كورودا إن الانخفاض في حجم الدين الحكومي المتاح للشراء - حيث يملك بنك اليابان حوالي 40 في المائة من السوق - يعني أن البنك المركزي يمكنه الحصول على نفس التأثيرات عن طريق شراء كميات أقل من الديون.
6. لماذا يهم ما يحدث مع عوائد JGB؟
أولاً ، إن مشتريات البنك من السندات لها تداعيات على الأسواق العالمية. وتعتبر اليابان أكبر دائن في العالم ، حيث يبلغ صافي موضع استثماراتها في الحوافظ الدولية 2.95 تريليون دولار ، وهو أكبر بنسبة 26 في المائة من حجم حصة ألمانيا و 60 في المائة من حجم المال الرئيسي للصين. إذا تسبب ارتفاع العائد الياباني في تدفق بعض هذه الأموال مرة أخرى إلى سندات الدولة ، فيضر ذلك الطلب على أسواق الدين وأسواق الأسهم الخارجية. كما سيعزز الين ، مما يجعل الواردات أرخص ويضعف التضخم ، مما يقوض جهود بنك اليابان.
7. ما هي الخطوة التالية؟
ومع زيادة حساسية السوق للسياسة النقدية لليابان ، فإن أي تحول في المبالغ المشتراة في عمليات شراء السندات العادية يمكن أن يؤدي إلى حدوث قفزة أو انزلاق في الين ، على الرغم من أن كورودا قال إن مثل هذه التغييرات ليس لها آثار سياسية.
STOP [email protected]
TARGET [email protected]
تعليقات